ASML: La Compañía Clave para la Industria de Semiconductores
ASML Holding NV (ASML) es un destacado proveedor de sistemas de litografía para la industria de los semiconductores y desempeña un papel fundamental en la producción de semiconductores avanzados que se utilizan en varios dispositivos electrónicos, como teléfonos inteligentes, computadoras portátiles y centros de datos. A medida que la demanda de estos dispositivos sigue creciendo, las oportunidades de crecimiento futuro de ASML son optimistas. Sin embargo, la compañía enfrenta riesgos, incluyendo una posible desaceleración en el sector de los semiconductores, controles de exportación de las máquinas más avanzadas a China, etc. Antes de profundizar en la descripción general del negocio de ASML, queremos brindarles una mejor comprensión de la industria de los semiconductores.
Entendiendo la Industria de los Semiconductores
La industria de los semiconductores es compleja, con diferentes actores en todo el mundo dentro de su ecosistema. La complejidad de este ecosistema presenta dificultades para evaluar la posición relativa de los actores en la industria. Para brindar una breve descripción general, deconstruyamos la cadena de valor a la inversa, comenzando por el uso final del producto, como un teléfono inteligente. Un teléfono inteligente contiene varios chips diseñados por compañías como Apple, Nvidia, Qualcomm, etc. Después de ser diseñados, estos chips se fabrican en plantas de fabricación de compañías como TSMC, Intel o Samsung, que utilizan maquinaria de alta tecnología para producir los chips. Esta maquinaria de alta tecnología es vendida por ASML.
Vale la pena señalar que a medida que los semiconductores se vuelven más pequeños, se vuelven más eficientes, y la ventaja competitiva de ASML radica en su capacidad para fabricar la maquinaria necesaria para producir los chips semiconductores más pequeños y avanzados. ASML vende sus maquinas a compañías con plantas de fabricación y fabricantes de dispositivos integrados para que puedan fabricar los chips que demandan sus clientes. Se proporcionará más información sobre la posición de ASML en la industria en la siguiente descripción general del negocio.
Descripción General del Negocio de ASML
ASML es un fabricante líder de equipos de litografía en la industria de los semiconductores. Entre sus clientes se encuentran algunos de los principales fabricantes de semiconductores del mundo. El éxito de ASML está estrechamente relacionado con el éxito de sus clientes, siendo TSMC y Samsung dos de sus principales clientes. ASML tiene una posición de monopolio en la industria, que se atribuye a su tecnología de litografía, en particular a su tecnología ultravioleta extrema (“EUV”), que se considera a la mas avanzada de la industria. ASML es actualmente la única compañía en el mundo capaz de fabricar tecnología EUV, ya que ha invertido más de €6 mil millones en investigación y desarrollo de EUV durante casi 2 décadas. En comparación con la tecnología anterior de ultravioleta profunda (“DUV”), la tecnología EUV utiliza una longitud de onda significativamente más pequeña de 13.5 nm, lo que la hace más eficiente para fabricar semiconductores más pequeños. Si bien ASML también mantiene un enfoque en DUV, la tecnología EUV sigue siendo su ventaja competitiva sobre su competencia.
En resumen, ASML vende maquinaria de litografía avanzada a compañías como TSMC, Samsung, Intel, etc., que utilizan estas maquinas y las materias primas para producir el producto final que se incluye en los dispositivos de sus clientes, como teléfonos inteligentes y computadoras.
Resumen Financiero de ASML
En 2022, ASML generó ventas totales de €21.2 mil millones, lo que supone un aumento del 13.8 % en comparación con el año anterior. Cabe señalar que este aumento de las ventas fue una desaceleración en comparación con 2021, cuando la compañía experimentó un aumento del 33% en sus ventas.
Las ventas se informan a través de dos segmentos: Ventas del Sistemas y Opciones de Servicio y Campo. La mayor parte de las ventas, por valor de €15.4 mil millones, provino de Ventas de Sistemas, que opera en dos mercados: Lógica y Memoria. El segmento Opciones de Servicio y Campo represento los €5.7 mil millones restantes en ventas totales.
Según ASML en 2022, dos clientes representaron más del 10% de sus ventas totales, por valor de €11.8 mil millones. Según el desglose de ventas geográficas, estos dos clientes se identifican como TSMC de Taiwán y Samsung de Corea del Sur. Vale la pena mencionar que Intel, otro cliente importante para ASML, ha visto disminuir su contribución por debajo del 10% de las ventas totales.
Como se mencionó anteriormente, una de las principales razones del éxito y el crecimiento de ASML es su superioridad tecnológica y su gran avance en la tecnología EUV, que se puede atribuir a su importante inversión en investigación y desarrollo (I+D). La compañía asigna constantemente aproximadamente el 15 % de sus ventas totales a los esfuerzos de I+D, con un gasto notable de €3.3 mil millones en 2022, centrado principalmente en mejorar la fabricación de alto volumen de EUV. ASML participa activamente en el desarrollo de la próxima generación de máquinas EUV, lo que refuerza aún más su posición como líder tecnológico en la industria.
A pesar de los importantes gastos de investigación y desarrollo, ASML ha logrado un desempeño financiero impresionante. La compañía reportó un beneficio neto de €5.6 mil millones en 2022, lo que se traduce en un margen de beneficio neto excepcional del 26.6%.
Destaca también el flujo de caja libre de ASML en 2022, que asciende a €7.2 mil millones. La compañía ha demostrado consistentemente un sólido flujo de caja de las operaciones, con una tasa de conversión de flujo de caja libre del 80% o superior. Este ha sido aún mayor en los últimos años, lo que refleja su tamaño creciente y eficiencia operativa.
Como se puede ver en la siguiente tabla, ASML disfruta de una sólida posición financiera sin apalancamiento neto ya que la compañía tiene más efectivo disponible que el monto total de la deuda. Además de esto, su relación de deuda a capital es de alrededor del 50%, lo que muestra el enfoque conservador del equipo directivo de no endeudarse demasiado en el negocio. Finalmente, la compañía ha ido aumentando el pago de dividendos a los accionistas registrando un ratio de pago de dividendos del 46% durante 2022.
Retornos a los accionistas
ASML ha demostrado su compromiso con la creación de valor para los accionistas. Entre 2021 y 2022, la compañía distribuyó €17.1 mil millones a los accionistas a través de dividendos y recompra de acciones. El programa de recompra de acciones de ASML ha logrado reducir las acciones en circulación en alrededor de 20 millones o un 5% desde 2019. Recientemente, la dirección de ASML anunció un nuevo programa de recompra de acciones de €12 mil millones con un plazo de 3 años, lo que refleja los sólidos fundamentos financieros.
Oportunidades de la Industria de Semiconductores
La creciente demanda global de semiconductores avanzados se debe a la unificación de diversas tecnologías como las comunicaciones inalámbricas, telecomunicaciones, medios digitales y servicios en la nube, todas ellas utilizadas a través de dispositivos conectados a Internet. Factores como el crecimiento de la población, la urbanización, el cambio hacia la energía renovable con energía eólica y solar, y la electrificación en curso para respaldar la movilidad inteligente están alimentando aún más la necesidad de dispositivos electrónicos sofisticados.
Los semiconductores servirán como componentes centrales en una amplia gama de dispositivos, desde sensores hasta soluciones informáticas inteligentes, escalables y flexibles, que tienen una gran demanda. Esta demanda abarca tanto chips nuevos como maduros que están diseñados específicamente para una ola de aplicaciones emergentes en áreas como hogares inteligentes, ciudades, industrias, atención médica predictiva, dispositivos portátiles inteligentes y robótica autónoma.
Además, la pandemia global ha sacado a la luz la vulnerabilidad de las cadenas de suministro globales, revelando dependencias geográficas significativas en servicios, materias primas y productos finales. Como resultado, los semiconductores son cada vez más reconocidos por su papel fundamental en el apoyo al crecimiento y la continuidad de los grandes complejos industriales. Se espera que la importancia estratégica de la industria de los semiconductores siga aumentando a medida que los gobiernos de todo el mundo prioricen la resiliencia de la cadena de suministro.
Como resultado de estos factores que impulsan el crecimiento, los pronósticos de la industria indican que los tres principales fabricantes de semiconductores planean invertir más de $300 mil millones en capacidad global en los próximos años. Se espera que esto resulte en inversiones significativas en maquinas de litografía.
De cara al futuro, ASML está bien posicionado para capitalizar las oportunidades de crecimiento en la industria de los semiconductores. Se espera que la creciente demanda de dispositivos electrónicos y la necesidad de chips más rápidos y eficientes impulsen el mercado mundial de semiconductores. Se espera que la tecnología EUV de ASML, que permite la producción de chips más pequeños y complejos, desempeñe un papel crucial en esta trayectoria de crecimiento.
Perspectivas de ASML 2025 y 2030
Como se mencionó anteriormente, ASML está bien posicionado para capitalizar el crecimiento esperado que la industria experimentará. Como tal, el equipo directivo de la compañía ha expresado las ventas anuales proyectadas para 2025 y 2030.
El equipo directivo de ASML ha pronosticado ventas para 2025 que oscilan entre aproximadamente €30 mil millones y €40 mil millones. Además, el equipo directivo también ha brindado una perspectiva más alcista para 2030 con ventas anuales proyectadas entre aproximadamente €44 mil millones y €60 mil millones. Esta perspectiva positiva está impulsada por varios factores, incluido el crecimiento anticipado en los mercados finales de semiconductores, como el automotriz, los centros de datos, la industria y la electrónica de consumo, y se espera que el mercado total de semiconductores crezca alrededor del 9 % año con año hasta 2030. Los pronósticos del equipo directivo para 2025 y 2030 están respaldadas por las sólidas tendencias del mercado discutidas anteriormente y la capacidad de la compañía para satisfacer las necesidades cambiantes de los clientes con soluciones tecnológicas de vanguardia.
Riesgos Comerciales de ASML
Dependencia de clientes clave: el rendimiento financiero de ASML está estrechamente relacionado con el éxito de sus clientes, siendo TSMC y Samsung sus dos clientes más importantes. Cualquier posible pérdida de negocio de estos clientes podría tener un impacto significativo en las ventas y la rentabilidad de la compañía. El equipo directivo ha estado trabajando de manera proactiva para minimizar este riesgo al diversificar sus fuentes de ventas y dejar de depender en gran medida de sus principales clientes. En particular, en 2022, ASML ha avanzado en este sentido, en comparación con 2020 y 2019, donde tres clientes representaron más del 10% de las ventas totales. Actualmente, solo dos clientes superan el 10%.
Agendas geopolíticas: ASML se ha visto atrapada en medio de la guerra mundial de semiconductores en los últimos años, con la imposición de controles de exportación más estrictos, particularmente dirigidos a China. Esto representa un riesgo para el crecimiento potencial de las ventas de la compañía en la segunda economía más grande del mundo. Se prevé que las compañías chinas busquen aumentar sus compras de máquinas EUV y DUV de ASML para desarrollar sus propias capacidades de semiconductores. Sin embargo, la capacidad de ASML para capitalizar completamente esta oportunidad puede verse limitada debido a estos controles de exportación.
Además, las tensiones en curso entre China y Taiwán representan un riesgo para las ventas de ASML, ya que TSMC, uno de sus principales clientes, tiene su sede en Taiwán. Cualquier acción militar en la región podría afectar significativamente el desempeño financiero de ASML y TSMC. Vale la pena señalar que todos los países dependen en gran medida de los semiconductores para el avance económico y tecnológico, lo que presenta una desventaja consecuente para cualquier conflicto potencial para todas las partes involucradas.
Descargo de responsabilidad
La información provista en este artículo es solo para fines informativos y educativos y no debe interpretarse como asesoramiento financiero o de inversión. El contenido de este artículo se basa en las opiniones e investigaciones personales de los autores, y puede no ser adecuado para sus objetivos de inversión, situación financiera o tolerancia al riesgo específicos. Cualquier decisión de inversión que tome debe basarse en su propia investigación y análisis, y debe consultar con un asesor financiero calificado antes de tomar cualquier decisión de inversión. El autor de este artículo no asume ninguna responsabilidad por las pérdidas o daños de inversión que puedan resultar de su confianza en la información proporcionada en este documento.